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　　在Coinbase看来，2026年的加密货币市场，可能不再由“讲宏大故事/叙事”(比如某条链、某个新代币带来的宏大愿景、某个市场热点概念)来决定加密货币的涨跌主线，而是更像成熟化的金融市场——由“资金主要集中在哪些核心场景、以及这些场景的交易基础设施(plumbing)是否足够稳健”来决定加密货币行情。他们认为传统“散户投机行为到新币发行，再到单一协议催化”的周期交易模型正在失效，因为聚焦于ETF资产的那些华尔街专业机构们的交易参与度更高，并且市场定价越来越由仓位、风控与市场流动性等交易机制所驱动。

　　Coinbase的这份研究也意味着，下一阶段的加密货币生产涨跌更取决于仓位、资金费率、流动性、风控与真实资金使用场景，而不是单纯散户情绪与宏大叙事。从交易员视角来看，这种“结构化/机构化”的确会带来一个倾向：一年翻倍式的极端行情可能更不“常态化”(更少、更依赖特定催化)，原因是衍生品与机构风控让市场更容易被套保、做空、对冲，叙事泡沫更容易被资金费率与杠杆约束“降温”;同时，随着体量增大，推动比特币、以太坊等加密货币翻倍式上涨所需的净新增资金也更大。