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　　的员工有45000人，USDT只有近150名员工，相当于一个员工一年所创造的利润是近一亿美元。对比USDC所披露的上市年报，员工有700多人，一年只有1.5亿美元利润，与USDT的规模差3倍，利润却相差100倍。这一差距源于高昂的合规成本，USDC因追求合规经营，需在全球100多个国家申请牌照，与交易所分享利润和收益。而USDT凭借先发优势，通过赚取铸币税和手续费获利，规避全球监管，不分享任何收益给交易所、平台、合作伙伴。

　　最主要的还是基于法币支持的稳定币，包括USDT、USDC，其具有可开放性、支持可控匿名、支持点对点交易的特点，以及天然具有跨境属性。京东在香港获得监管沙盒牌照，预计在第三或第四季度转换成现实牌照，但是目前仍然要迅速布局去欧美，正是源于稳定币天然的跨境属性，在香港发行并获得许可的稳定币，无法直接在美国或者欧洲使用，必须在当地申请牌照并发行。包括稳定币市场的竞争也是全球性的，中国发行的稳定币不仅仅是在中国内部竞争，最核心的是要与USDT、USDC等国际巨头竞争。

　　加密货币的稳定性和流动性存在鲜明的金字塔结构。其中，最顶端的是锚定法定货币的稳定币，其市场交易量也是最高的。其次是比特币、以太币等原生代币，随后是迷因币等。迷因币即空气币，每个人都可以发放，投机性非常大。美国方面将迷因币认定为投资赌博工具，采取不监管态度，默认买卖双方自负盈亏。此外还有资产代币化以及央行数字货币，后者的发行量不小，但是交易不活跃。在大口径的加密资产市场中，稳定币的流动性高于一般的数字/加密货币，已经成为法定货币、金融体系与加密资产的桥梁。

　　稳定币的发展也存在一些争议。例如，第一，稳定币与第三方支付有什么差别？尤其是现在中国的环境中已经有第三方支付了，包括京东也有京东支付，为什么还要发行京东稳定币？这主要是因为稳定币具有一些比较重要的特征，尤其是“无国界即时结算”的跨境能力，因为第三方支付还是要依赖传统的银行体系，稳定币的技术本质是区块链上的私人货币凭证，因此不再需要，这是稳定币与第三方支付的最大区别。第二，公链稳定币和联盟链稳定币的差别在哪里？公链的核心优势在于去中心、开放性、无许可接入，其他的钱包或其他的交易所要兼容，各种稳定币之间可以交易。第三，稳定币是基于钱包地址做核查身份和反洗钱，现有支付体系则是基于账户体系，那么谁的效果更好？实际上，稳定币通过地址很容易实现跟踪，它并不存在匿名或者不受监管的情况。

　　在发行主体上，美国主要还是支持美国实体发行支付稳定币，限制美国境外实体发行。美国法案对支付稳定币发行人提出的要求是：必须是美国注册实体且属于以下三类机构之一——存款保险机构的子公司、联邦机构的非银行实体、州级批准的发行主体。所以在美国发行条件并不难，相较于欧盟、香港等地“禁止境外发行”的规定，美国的监管框架相对宽松，在鼓励在美国本土发行的同时，对于外国发行人进入美国市场，法案虽然给出了严格的限制条件，但是只要通过审批就可以在美国使用。

　　在此背景下，持续提升人民币国际化水平需要新的动力引擎，尽快推出和渐进发展离岸人民币稳定币或成为破局关键。应当尽快在香港推出离岸人民币稳定币，因为香港已经有了完善的制度基础、市场基础，港元是传统上的美元稳定币，香港打造国际加密货币交易中心需要人民币稳定币作为支撑。因此可以“先境外离岸再境内离岸”，在香港进行试点，在使用场景上，可以在香港测试离岸人民币如何支持、实体贸易和金融投资。在此基础上，由于香港的市场规模和使用场景相对有限，可以逐渐扩大适用范围，逐步向国内自贸区推广。