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　　Web3 领域的 LP 与传统金融领域的 LP 特征相似——欧美 LP 投资周期长、风险容忍度相对更高。与欧美机构交流时，他们更关注底层投资逻辑和长期价值，而亚洲LP往往对短期波动更为敏感，对回撤的容忍度较低。这种差异直接导致 GP 的行为有所不同：欧美团队面对市场波动时，会从底层逻辑耐心分析；亚洲团队有时会倾向于更积极的操作干预。我经常建议 GP 可以更从容一些，新兴市场的波动本就是常态，关键是要建立穿越周期的能力。

　　我们讨论的很多风险属于灰犀牛——有概率发生且可预见的风险，某种程度上已反映在价格中。真正的黑天鹅是意想不到的事件。例如，当市场对某个方向形成一致预期时，反向可能就是黑天鹅。上周内地发布RWA相关文件后，香港市场一致唱多，但以我从内地监管背景的视角看，事情可能没那么简单。当所有人都朝一个方向看时，另一个方向可能就是黑天鹅。也许今天我们都在讨论 Web3 面临的挑战，但下半年可能突然出现完全意想不到的力量为行业注入新活力。所以，如果一定要定义我心中的黑天鹅，那一定是我没有想到的东西——但凡我能想到的，我都会纳入预期考量。