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　　现实世界的资产体系清晰明确，一部分经过中心化机制规范，例如证券市场中的股票、债券，其信任基础已通过完善的监管、成熟的市场机制而建立；另一部分资产看似是“去中心化”的资产，但其实仍属于“中心化“资产。比如，少量RWA（现实资产代币化）太阳能板、充电桩等，它可通过数字化技术、芯片追踪等方式，低成本构建信任体系，但大部分现实资产（如房地产），除可实现证券化、可通过技术手段追踪的类型外，其信任基础仍需依托传统法律法规、监管机构及中介机构保障，本质上仍属于“中心化“资产。

　　虚拟世界的资产主要分为两类：一类是具备数学可证实性的资产，例如比特币，其理论上具备不可超发的特征，可作为投资标的纳入资产配置体系，尽管存在价格波动，但具备数学逻辑支撑；另一类是各类代币，此类资产数量庞大、种类繁杂，本质上缺乏价值支撑与收益来源，仅依靠市场参与者共同认可的数学机制存在，就是我们说的“空气币”，此类代币在虚拟世界内部可能具备一定的场景价值，但缺乏类似比特币的数学基础支撑，脱离虚拟世界的特定场景后，便不具备任何实际价值。

　　此类群体入局时，虚拟货币已形成一定的市场价格体系，若仅投资比特币，相信他们当前已获得了可观收益，但收益规模与第一类群体存在量级差异。此类群体中，部分参与者投资了“空气币”，除了少数人可能获得了巨额收益，多数人是严重亏损，但市场上广泛流传的都是盈利案例，造富故事。为什么呢，因为虚拟货币与传统资本市场不同，虚拟货币市场中亏损的投资者，通常不会通过抱怨监管的方式表达诉求，他们属于自愿参与市场，具备自主风险认知。

　　经过十几年的发展，虚拟货币已逐渐成为一种不可忽视的资产类别。机构投资者已明确意识到，比特币或类似资产需纳入自身的资产配置体系。对他们而言，虚拟货币投资属于一次性基础配置，他们可能根据自身资产规模，把一定的资金用于投资比特币或其衍生品；当然随着市场变化，他们的配置会有动态变化。但这种投资的核心特征是交易量小、长期持有，不进行短期炒作，他们配置行为的核心是资产多元化配置。机构投资者的入局提升了虚拟货币市场的整体规模，因其资金量大且长期持有，能为市场提供一定的资金支撑，但也因为他们不做频繁交易，因此不能提供太多流动性。

　　此类资产可通过植入芯片等技术手段实现全流程追踪，清晰记录其收益情况（如充电桩的充电收入、太阳能板的发电收入），这种可追踪性能够低成本构建信任体系——尽管仍需一定的中心化背书（如通过律师见证确认资产归属特殊目的载体SPV），但相较于传统资产，其信任构建成本已大幅降低。它们因为具备真实的收益支撑，在接入虚拟资产体系代币化后，能够吸引虚拟世界投资者参与。但目前此类资产的规模较为有限，暂无法成为现实资产代币化的主流方向。

　　现金权融资的逻辑的是：资金提供方，不参与股权认购，因小微企业股权价值有限，回报不确定性高；不提供债权融资，因小微企业信用不足，无法承担债权违约风险。资金提供方是基于对小微企业存续期间，它的现金流认可，向其提供资金支持，双方约定，小微企业按照既定标准，定期向资金提供方分配现金流，直至完成本金及约定收益的兑付，资金提供方即完成退出，小微企业后续的经营状况、盈利水平与资金提供方无关联；若无法完成约定收益兑付，即视为资金提供方投资失败，双方无债权债务关系，资金提供方不得就未兑付收益向小微企业主张权利。此类模式，我们称之为“现金流承诺（CFO cash flow obligation）”。