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　　事实上，从三年前起香港特区政府就开始关注稳定币。究竟港元稳定币背后的考量是什么？哪些机构有资格获得牌照？对此，第一财经独家采访了金融科技集团Hashkey代币化高级经理李炼炫，此前他负责牵头国内头部公募基金金在香港推出的第一批比特币ETF设计。在他看来，明确监管框架是主要意图，特别是2022年TerraUSD的事件后（稳定币一周内价值归零），各地监管机构都开始意识到，稳定币市场的有序发展需要清晰且明确的监管框架。同时，这也有助于维持香港的国际金融中心地位，尤其是增强对全球Web3项目和人才的吸引力。未来，最有可能申请并获得法币稳定币发行牌照的机构可能是银行、大型互联网企业、金融科技公司等。

　　目前币圈稳定币的总体规模约2500亿美元，总规模看似不大，但增速惊人。2019年3月时约为50亿美元，短短6年增长约45倍。稳定币具有一定的匿名性且波动性极低，越来越多人将它当成美元的代替品来使用。稳定币最大的潜在问题无疑就是滥发，虽然Tether和Circle这两大主流发行方一直表示其持有资产等于甚至是高于发币量，比如说Tether声称其储备中有约53亿美元的超额储备，超出1:1挂钩USDT所需的部分。

　　业内人士认为，美国监管方可能会要求稳定币发行人获得联邦或州级许可，确保其合规运营。同时，发行人需满足资本充足率、流动性和风险管理要求, 确保稳定币可按1:1兑换美元或其他挂钩资产，保护用户资金安全; 发行人定期披露储备资产信息，增强透明度；联邦储备系统和货币监理署（OCC）将有权监督全国性稳定币发行人; 强化反洗钱（AML）和了解客户（KYC）要求，防止非法金融活动;确保稳定币不被用于非法交易或规避制裁。

　　李炼炫 对记者表示，各司法管辖区对稳定币的监管框架尚未统一，如美国在国会推进GENIUS法案，拟对非金融机构发行稳定币设限；欧盟 MiCA 则要求发行商满足资本与治理标准；香港的《稳定币条例草案》则要求最低缴纳2500万港元的资本金，并且在香港或以外发行宣称锚定港元价值的法币稳定币，都必须申领牌照，这或涉及跨司法辖区的监管合作，最终的监管可落地性也存在不确定性。三个司法辖区在具体的监管要求上存在差异，这也会增加稳定币在全球的业务扩展的阻力。

　　在他看来，未来，如果要将稳定币发挥出最大作用，取决于两点。一是需有效的应用场景，稳定币如果缺乏有效的应用场景，用户则缺乏持有的意愿，其网络效应将难以展开，无法形成有效规模。当然，如果稳定币能与国家对外战略挂钩，其发展的速度肯定会更快，发挥的作用也会更大；二是必须与国际主流货币或者潜力货币挂钩。稳定币的本质是法定货币的数字化，稳定币的规模受挂钩货币本身受欢迎程度的影响。例如美元稳定币与里拉稳定币相比，美元稳定币当然更受欢迎。