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　　医药行业最显著的内卷现象莫过于集采中的恶性价格竞争。2024年第十批集采中，某企业甚至报出0.22元/支的地板价，这种不计成本的报价不仅压缩了行业整体利润空间，更埋下了质量隐患。对此，2025年启动的第十一批集采推出根本性改革：优化价差计算锚点，不再简单以最低报价作为参考，要求最低报价企业公开说明价格合理性并承诺不低于成本报价，同时允许医疗机构按品牌报量 。这一系列反内卷措施，标志着医药市场从价格战转向价值战的新时代来临。

　　医药反内卷的另一重要维度是鼓励真正的创新与传承，在中医药领域表现为对经典名方和特色技术的政策倾斜。国家医保局明确提出将符合条件的中药饮片、中成药、医疗机构中药制剂等纳入医保药品目录，并在支付方式上对中医优势病种给予特殊支持 。四川省近期将44项中医诊疗项目纳入医保统筹支付，包括中药涂搽、穴位贴敷等特色疗法，体现了地方对中医药政策的积极落实。这种政策支持体系为中医药企业创造了避免同质化竞争的政策护城河。

　　仁和药业的冬二汤颗粒正是政策支持的直接受益者。该产品作为国家中医药管理局《古代经典名方目录（第一批）》收录的第80首方剂，获批上市后即享受经典名方转化的政策红利。在中医药医保支付改革背景下，冬二汤颗粒针对的糖尿病等慢性病适应症被纳入按疗效付费范围，中药饮片报销比例提高至83%，显著降低患者用药负担的同时，大幅提升了产品的市场可及性 。与普通中成药面临的激烈竞争不同，经典名方类产品因稀缺性和政策保护，更易获得定价主动权，避免陷入价格内卷。

　　仁和药业在医疗科技领域的布局完美契合了这一政策方向。全球首款Ulook脑机接口智能眼镜作为非侵入式脑机接口产品，卡位6000亿元规模的视力防控市场，其眼-脑-心理三维联动机制属于行业首创 。与传统医药产品不同，这类融合EEG脑电图、红外测距等多技术的创新医疗器械，面临的是技术壁垒高、竞争格局清晰的蓝海市场，完全规避了传统药品的价格内卷。更重要的是，该产品符合工信部等七部门《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》中2027年建立先进技术体系的发展目标，有望持续获得政策支持。

　　该交易所采用区块链技术将仁和的品牌、渠道和知识产权等无形资产代币化，实现上链出海。这种模式不仅盘活了公司沉淀的无形资产价值，更开辟了全新的盈利增长点。根据波士顿咨询公司预测，到2030年全球RWA市场规模将达到16.1万亿美元，占全球GDP的10%，这为仁和提供了远超传统药品市场的增长空间。更重要的是，RWA模式使公司从单一产品制造商转型为全球OTC数字生态运营者，这种角色转变彻底重塑了其估值逻辑，从传统制造业的低估值陷阱中解放出来。

　　在集采新政下，公司OTC业务的品牌价值重估可贡献约50亿元增量估值；中医药板块中，冬二汤颗粒在医保支持下有望实现年销售额2-3亿元，参照中药创新药25倍PE估值，可贡献50-75亿元估值；医疗科技领域，Ulook智能眼镜若实现20亿元市场峰值，按科技企业50倍PE计算，潜在估值达100亿元；RWA交易所和洛必德机器人等前瞻性布局虽暂未贡献利润，但参照数字经济平台估值，可带来100-150亿元估值溢价。综合来看，公司合理估值区间应为300-375亿元，较当前市值有237%-321%的提升空间。