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　　“保证金制度是期货市场重要的基础制度之一，体现着期货的杠杆效应，其水平高低关乎市场风险防控，同样也关乎市场主体交易成本、产业企业风险对冲成本和市场效率。”王伟军介绍，长期以来，从早期清理整顿和规范发展走出来的国内期货市场基础制度等设计均从严考虑，套期保值和投机持仓保证金收取水平不作区别对待。这一思路及相关制度设计对规范市场和严防风险发挥了积极作用，但当前我国期货市场发展已步入多元开放新段阶，这就需要进一步完善市场基础制度，对市场进行精细化管理，从而使市场风险防控和市场效率在更高水平上保持平衡，促进市场高质量发展。也正是从这一背景和思路出发，大商所在对保证金制度全面评估的基础上，推出了套期保值和投机持仓保证金差异化管理措施，对套期保值保证金进行优惠。

　　一直以来，相对于国际成熟市场，我国期货市场交易者结构存在“自然客户多，产业企业、金融机构等法人客户少；贸易商多，生产商少；境内客户参与多，境外客户参与少”的“三多三少”特征。市场上存在着大量的以投机持仓属性开展“套保之实”的交易，特别是国有企业市场参与利用程度低、不少民营企业以个人名义参与期货交易。据记者了解，大商所差异化保证金实施后，不仅产业企业套期保值交易的积极性提高了，一部分对资金成本敏感的参与企业也积极申请套期保值资格、以建立套期保值属性持仓对冲经营风险。

　　其次，我国期货市场实行分级结算制度，即交易所对其会员进行结算，期货公司会员对其客户进行结算，这样的分层结算有助于市场逐层控制和分散风险，使一些局部风险在会员层面就能得到防控。据了解，目前会员收取客户的保证金水平大概在交易所的水平上加4-10个百分点（依照品种不同），能有效保障期货市场的平稳运行。同时，差异化保证金制度措施实行后，也有利于进一步强化会员对市场风险防控的责任、并给予会员相应的灵活性和应对空间。

　　王伟军介绍，国际期货市场也有此类差异化保证金管理及对套保实行保证金优惠的做法。如CME、ICE等期货交易所均按照CFTC的监管要求，通过对投机持仓设置更高的初始保证金水平体现对套保交易保证金的优惠。CME规定，投机持仓的初始保证金为维持保证金的110%，套保持仓的初始保证金为维持保证金的100%；ICE有关规则中也明确规定，投机持仓的初始保证金水平应高于套保持仓。大商所差异化保证金管理与境外交易所的业务逻辑一致，市场也具备了实施差异化保证金制度的基础和条件。